不畏疫情影響科技股復甦驚人十張圖點出勝出原因！－戰爭

文／Money錢

▲（圖／翻攝自Money錢）

隨 4、5 月全球步入疫情解封階段，全球股市快速 V 型反轉，S&P500 漲回疫情前水準，NASDAQ 更創下歷史新高，台股也在 7 月重回 12,000 點之上並持續上漲。但部分經濟體表現相對弱勢，歐洲各股市尚未有任何國家回升至疫情前水準，其中西班牙股市回覆率不及疫情跌幅的一半，巴西及俄羅斯等新興市場大國 YTD（一年以來的報酬率）皆仍有 -10% 以上。關鍵就在科技類股佔各國家股指的比重！M平方帶你深入分析：科技類股引領市場快速復甦的關鍵數據 !

科技股為股市支撐重點

從主要市場 YTD（一年以來的報酬率）漲跌來看，成熟市場中僅美股 YTD 表現翻正來到 4.01%；新興市場中，台、韓股 YTD 漲幅更勝美股，分別來到 7.48% 及 9.86%。

上述三個主要股市的科技產業佔指數的權重皆偏高：美國 S&P 500 、及南韓 KOSPI 指數科技佔比皆來到 30% 以上，台灣加權指數更有超過 50% 皆為科技股組成。而這三指數也為疫情後反彈幅度最大、YTD 表現最好的三大市場，由此可看到科技股為本波股市的重點支撐。

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從各產業類股表現更可以直接看出科技股優於其他類股的幅度，且此現象更不僅出現在疫情之後，將時間軸拉至 2019 年，S&P500 11 大產業類股中可以明顯看到 S&P 科技類股至今已上漲 50% 以上，大幅領先其餘類股，台股產業類股也出現同樣的狀況，電子類股指數同樣也達到接近 50% 的漲幅，領先金融及傳產表現。

各國數據透露科技消費需求

藉由股市的漲跌中可以梳理出科技趨勢對股價的推升力道強勁，然站在M平方的角度，我們必須要探究這樣的行情背後，是否有基本面的支撐？

觀察最新 Q2 財報，S&P500 中 81.3% 以上的公司財報優於預期，來到 2013 年以來最多，本次財報 58 家科技公司中，也僅 1 家低於預期，優於預期家數占比來到 90% 以上，自 2016 年以來，科技產業的財報在 S&P500 普遍優於其他產業。

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我們同時也由三大消費市場：美國、歐洲、日本的消費數據來探究全球對科技的需求是否能支持這樣的獲利水平。

●從電子商務看本波科技產業趨勢

從產業面角度觀察，電子商務帶起的供應鏈從上中下游都反應本次科技需求的趨勢：

1.資訊系統建置、串接：支援電子商務核心業務，以 Amazon Web Servive ( AWS )最廣為人知，也帶動 AI 大數據、雲端運算等產業興起。

2.網路平台包括店點開設：如同亞馬遜、eBay、阿里巴巴集團、抓哇集團( SEA Group )。

3.互聯網媒體：YouTube、Facebook 以及提供影音串流的 Netflix 及 Disney+ 在本次疫情皆大幅受惠。

4.平台硬體設備：筆電、手機等設備更反映在 Apple、Samsung 等大品牌、以及相關產業鍊從 IC 設計、製造、封測至組裝甚至電信商皆受到提振。

5.ETF 表現：網路公司( FDN )、雲端運算( SKYY )、半導體( SOXX )及機器人與自動化( ROBO )等相關 ETF 表現，皆大幅超越其餘次產業，並幾乎皆回到疫情前水準創下新高。

●美國電子商務逆勢大幅成長

本次疫情一度造成美國零售銷售年增率大幅衰退接近 20%，從細項中可以看到，電子商務的銷售數據不僅在本次疫情中未落入負成長，甚至逆向大幅增長，截至 7 月數據仍有 24.37% 的正成長，反應疫情期間，work from home 、線上社群軟體、影音串流等趨勢帶起的需求。

而此趨勢也不僅止於疫情期間，將時間拉到 2020 前，電子商務細項在 2016 年後幾乎皆維持在雙位數的成長，支撐如 FAANG 這樣的科技股獲利在 2016 年後優於預期的表現。

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●歐元區網路購物年增率雙位數成長

歐洲也出現相同的現象，疫情期間歐元區零售銷售亦出現年增 -19.4% 的衰退，細項中除了食物、飲品、菸草等消費必需品沒有出現衰退外，郵購、網路購物也出現雙位數的年增率，截至 6 月仍有 23.70% 的成長。觀察疫情前的數據，歐元區郵購、網路購物在 2012 年後年增未曾落入出現負成長。

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●日本無店零售成長是零售回穩的主要動力

日本雖然沒有如同歐美明顯的趨勢，本次最大衰退幅度也小於歐美，但依舊能佐證目前產業趨勢的發展，其中無店鋪零售今年以來僅在 4月時小幅衰退 5.7%，對比於紡織品、汽車相關、燃料及機械等產業皆達到 25% 以上的衰退，截至 6 月，無店鋪零售成長 8.10%，為拉升日本零售銷售回穩的主要動力之一。

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綜合上述，美國為全球最大的消費市場，其內需消費市場規模達到約 12 兆美元，高出第二名中國整整兩倍，可以總結美國的消費趨勢近乎可以代表全球的走向。而歐洲國家若綜合來看，德英法義西加總規模也接近 6 兆美元，此兩大市場的消費數據皆透露著相同的訊息。

●電子、資通出口支撐台灣出口表現

作為貿易出口國的台灣，亦反映了這樣的需求趨勢，年初以來，電子零組件及資通信產品出口年增未曾衰退，甚至幾乎皆維持在雙位數以上的成長，反映全球對於疫情帶起的遠距需求大幅增加，積體電路、資通及視聽產品皆需求強勁。

截至 7 月，電子零組件保持在 15.51%，資通信產品則在上揚至 18.53% 的年增，為台灣出口唯二正成長之細項，與其他產業大幅拉開差距。

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而電子零組件及資通信產品兩者佔台灣皆口比重接近 60%，在疫情帶起遠距及網購對科技軟硬體需求，更加支撐台灣出口表現優於全球，尤其在4、5月的出口數據可看出，全球出口在貿易量大減之下，近乎皆達到二至三成以上的衰退，唯獨台灣出口表現穩定維持在 5% 以內的下滑幅度，更無庸置疑地確立了此時的產業趨勢。

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多數調查性報告顯示科技趨勢在疫情後延續

本次疫情不僅於期間帶起爆發性的科技需求，多份報告也顯示此趨勢在疫情後將會出現延續。參考麥肯錫在今年 7 月的調查報告，疫情需求使得各產業的數位通路平均新增兩到三成的用戶，而其中首次用戶平均 86% 對數位通路感到滿意，並有 75% 用戶願意持續使用。

另外在疫情後在不同消費平台上的時間使用變動，網路零售為淨增加最多的平台，顯示消費者願意接受新型態的消費習慣；而相對於實體店面，多數新消費者也傾向使用線上平台進行消費。

此外，麥肯錫的調查結果也顯示這樣的現象不只存在於 B2C，在 B2B 之間也發現同樣的現象，有 66% 的法人認為疫情過後數位銷售通路的重要性大過於傳統銷售通路，相較於疫情前法人的看法為 50%。

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註1：本篇引用麥肯錫 COVID19: Global Health and Crisis Response (July 6th, 2020)
註2：新消費型態偏好調查飾品、辦公室配件、菸草、保養品、藥品、電子產品等 20 個產品的使用偏好。

從循環角度看本次科技趨勢會延續到何時

我們以 S&P 500 的各產業類股除以大盤表現來觀察每次景氣循環的產業輪動，可以發現 1995 年後 Yahoo、eBay、Amazon、Google 相繼成立，科技產業類股明顯領漲，最終造成 2000 年的網路泡沫；2000 年至 2008 年金磚四國崛起，帶起原物料需求大幅攀升，能源類股自其餘產業類股中脫穎而出，甚至在金融海嘯初期仍保持一小段時間的持續上漲。

而本次循環在電子商務、自動化、區塊鏈、5G、AI 等題材之下帶起新的一波科技風潮，觀察類股相對表現可以發現，疫情雖造成經濟短暫的休克式的衰退，但並未中斷本次循環的產業趨勢。